В проект приходит инвестор: какие юридические вопросы нужно проработать фаундерам компании

[BOOX]

Привлечение в стартап или сложившийся бизнес инвестора позволяет предпринимателю получить «быстрые» средства на развитие своего проекта.


Об этом задумываются многие фаундеры, но зачастую не знают, как юридически грамотно выстроить отношения с инвестором, чтобы не потерять управление проектом или вообще не лишиться бизнеса. О том, какие юридические вопросы нужно проработать фаундерам компании, чтобы защитить свои интересы, рассказывают эксперты.

Форма финансирования

Это самый важный этап на старте инвестирования в стартап. На этом этапе определяется, как именно средства инвесторов будут переданы компании, а также получат ли инвесторы права на управление ею.

Партнёрам необходимо определиться, в каких формах, в какие сроки или при наступлении каких событий (например, при достижении компанией определённых операционных показателей) и в каком объёме будет финансироваться деятельность стартапа.

Это позволит выстроить прогнозируемую модель покрытия расходов проекта и избежать срыва финансирования в особенно критичные для компании периоды.

Рассмотрим детально следующие формы финансирования:

• внесение средств в уставный капитал;
• вклады в имущество;
• заёмное финансирование.

Внесение средств в уставный капитал​

В рамках этого способа в корпоративном договоре предусматривается обязанность голосовать за увеличение уставного капитала за счёт вкладов всех или отдельных партнёров.

Размер доли тех партнёров, которые не вносят вклады в уставный капитал, уменьшается за счёт увеличения доли других партнёров. В этой ситуации для сохранения объёма прав на управление компанией за конкретными партнёрами необходимо внести соответствующие условия в корпоративный договор или устав.

За нарушение договорённостей можно предусмотреть санкции в виде, например, штрафного опциона (опциона за символическую стоимость, который позволит выкупить долю партнёра с дисконтом или продать долю другому партнёру с премией) или неустойки. Однако последняя может быть уменьшена по решению суда. Принудить нарушившего обязательства партнёра исполнить договорённости, то есть проголосовать за увеличение уставного капитала и внести средства в компанию, вряд ли получится. Судебная практика по большей части исходит из недопустимости таких требований.

Вклады в имущество​

В корпоративном договоре также можно предусмотреть обязанность голосовать за принятие решения о внесении инвесторами вкладов в имущество компании. Такие вклады не влияют на размеры долей партнёров в уставном капитале, а следовательно, отсутствует риск изменения объёма прав управления бизнесом.

Внесение вкладов в имущество может быть непропорциональным участию в капитале компании, но соответствующее условие необходимо отразить также в уставе.

Заёмное финансирование​

Предприниматель может привлечь средства на финансирование своего проекта, заключив договор займа с инвестором. Он обязуется возвратить полученную сумму и уплатить проценты к определённому моменту. В этом случае у инвестора не возникает прав на управление компанией.

Такой способ финансирования позволит основателю стартапа условно гарантировать определённую доходность инвестору и привлечь более дешёвое, по сравнению с банковским, финансирование.

Другой вариант – оформление договора конвертируемого займа, по которому инвестор вместо возврата суммы займа и процентов может потребовать приобретения им доли в уставном капитале. Это, в свою очередь, повлечёт уменьшение размера долей остальных партнёров.

Управление компанией

Эффективность управления компанией, гарантии соблюдения договорённостей между инвесторами и фаундерами, информированность инвестора о действительном положении дел в организации достигаются во многом за счёт проработки вопроса распределения компетенций. Рассмотрим подробнее важные аспекты управления бизнесом.

Создание совета директоров​

Формирование совета директоров делает управление компанией более стратегически взвешенным. К процессу принятия решений могут привлекаться представители третьих лиц – крупных кредиторов, стратегических партнёров и прочих значимых для операционного управления людей.

Совет директоров уместен, как правило, если создаётся крупный бизнес. Этот орган может выступить неким «комитетом инвесторов», который контролирует деятельность основателей стартапа. Именно совет директоров может разрешать вопросы об одобрении крупных сделок и сделок, предметом которых являются значимые для стартапа активы (исключительные права на разработки, производственные мощности и прочее).

Принятие решений о найме и увольнении ключевых сотрудников​

Инвесторы не всегда интегрированы в специфику предметной области стартапа. Поэтому важно сохранить право на решение важных кадровых вопросов за теми органами, которые близки к операционному управлению бизнесом.

При этом инвесторы или советов директоров могут обладать компетенцией согласовывать назначение отдельных ключевых сотрудников – например, руководителей направлений разработки программных продуктов, финансового директора и главного бухгалтера.

Вопрос реализации проектов стартапа​

В корпоративный договор следует включить условия начального и последующего финансирования проектов стартапа. Это необходимо, чтобы понимать, за счёт каких средств будет финансироваться каждый проект, кто будет принимать решение о необходимости финансирования, выборе источника и объема вложений и прочее. Например, можно предусмотреть, что решение о последующем финансировании принимается по решению конкретных партнеров.

Гарантии независимости операционных партнёров​

Поскольку не все инвесторы будут погружены в деятельность бизнеса, имеет смысл определить круг решений, которые операционные партнёры смогут принимать самостоятельно, без согласования с инвесторами. К таким вопросам может относиться, к примеру, наём и увольнение рядовых сотрудников, распределение бюджета по направлениям в рамках конкретного проекта, получение долгового краткосрочного финансирования.

Распределение будущей прибыли

Вопрос о том, с какого момента будет распределяться прибыль, позволит обеспечить сохранность капитала в компании, например, до момента достижения определённых экономических показателей. Определение этого параметра на старте позволит, с одной стороны, инвестору понимать момент возможного возврата инвестиций. С другой стороны, основатель получает гарантии, что средства, необходимые для развития бизнеса, не будут изъяты в самый неподходящий момент.

Партнёры могут обязаться ограничить размер прибыли, подлежащей распределению. Она может распределяться непропорционально доли партнёра в уставном капитале, что также позволит предусмотреть своего рода премию для инвестора за ранний вход в проект.

Партнёры вправе прийти к соглашению о том, что нераспределённая прибыль будет направляться основателем стартапа на реализацию строго определённых проектов или же в каком-то размере «резервироваться» под будущие выплаты или направления.

Решение противоречий о будущем бизнеса

Существует несколько механизмов для разрешения ситуации, когда органам управления компании несколько раз не удаётся принять решение по значимому вопросу. Это может быть как следствием намеренной несогласованности решений по отдельным вопросам, так и результатом изменения обстановки – невозможность партнёра предоставить финансирование, утрата заинтересованности в проекте, достижения стартапом больших, чем ожидалось, операционных результатов.

«Русская рулетка» ​

Стороны конфликта направляют друг другу предложения о цене компании. Получившая первой такое предложение сторона обязана либо выкупить долю участия в компании стороны, направившей предложение, либо продать ей свою долю по той же цене. Стоимость выкупа или продажи рассчитывается из поступившего предложения о цене компании, что позволяет избежать риска обесценивания сделки.

«Техасская перестрелка» ​

Стороны конфликта направляют друг другу предложения о цене компании и о выкупе доли другой стороны. Тот, кто оценил компанию дороже, обязан выкупить долю другой стороны из расчёта цены компании, которую сам указал.

Выход инвесторов и операционных партнёров из капитала

Определив варианты выхода партнёров из капитала компании, можно минимизировать риски потери контроля над бизнесом, а также обеспечить плавность вхождения в компанию новых инвесторов.

Следует определить инструменты продажи доли:

• инвестора – третьему лицу или операционному партнёру;
• операционного партнёра – третьему лицу или инвестору.

Например, инвесторы могут отказаться от реализации ими своего преимущественного права покупки продаваемой операционным партнёром доли. Также иногда имеет смысл заранее определить цену доли, по которой будет реализовываться преимущественное право покупки долей другими участниками проекта.

Tag-along​

Этот механизм позволяет операционному партнёру продать свою долю в компании, присоединив её к сделке по продаже долей ключевым инвестором. Условия продажи активов операционного партнёра обеспечат ему в данном случае выгодный выход из бизнеса.

Drag-along​

Операционных партнёров побуждают продать свои доли, присоединившись к сделке по продаже долей ключевым инвестором. Это позволяет избежать блокирования операционным инвестором или другими миноритариями решений о продаже компании, когда потенциальный приобретатель актива заинтересован только в покупке всей или значительной части стартапа.

Иные важные договорённости

• Об исключении конкуренции. Для сохранения конкурентоспособности стартапа партнёры при его запуске могут договориться не создавать/не приобретать бизнес, аналогичный стартапу.
  
  
• О том, что партнёры не будут переманивать к себе сотрудников стартапа. Бизнес-партнёры не могут предлагать работу лицам, о которых узнали в рамках участия в стартапе, без согласия на то других партнёров. Это позволит обеспечить кадровую стабильность стартапа.
  
  
• О том, что доли не будут продаваться в течение оговоренного срока. Данное условие обеспечит стабильность принятия управленческих решений, что особенно важно на начальных этапах развития бизнеса.
  
  
• О сохранении контроля над партнёром, который является юридическим лицом. Если среди партнёров (в особенности, ключевых инвесторов) имеются юридические лица, то важно гарантировать сохранение состава их участников. Это позволит минимизировать риск, что такой партнёр изменит свою инвестиционную политику.

Для просмотра ссылки необходимо нажать Вход или Регистрация