Ещё одного эмитента покусали. Зараза распространяется, купоны с лесенкой теперь решила сделать и Охта Групп. Я уже рассказывал про плевок в душу инвесторов с такой же схемой от ЛК Бизнес Альянс, теперь в игру с напёрстками решил сыграть ещё один эмитент, который имел вполне хорошую репутацию.
Изображение: проект Охта Групп
Недавно разместился Джи Групп с итоговым купоном 15,4% (ориентир был 16%). Практика снижения купона, конечно, тоже не нравится инвесторам, но и у Джи Групп нет гарантии, что не снизят на 0,5–1% в итоге, да там ещё и оферта через 1,5 года. Ещё один важный момент — высокая ставка ЦБ с нами надолго, поэтому хорошей практикой будет немного снизить свой риск-профиль и обратить внимание на более надёжных эмитентов. К примеру, я писал про Интерлизинг (рейтинг А-), АФК Система (рейтинг АА-), но есть и многие другие.
Объём выпуска — 500 млн. Ориентир ставки 1–4 купонов — 17,0%, 5–8 купонов — 16,0%, 9–12 купонов — 14,0% годовых. Срок на 3 года, оферта через 1,5 года, без амортизации. Купоны квартальные. При указанных купонах доходность к погашению составит 16,78% годовых, к call-опциону - 17,77% годовых. Рейтинг BB от АКРА (август 2023).
Охта Групп — девелопер жилой и коммерческой недвижимости, основной регион деятельности которого — СПб, также работают в Петрозаводске. Строят проекты во всех сегментах (от комфорт-класса до клубных элитных домов), занимаются редевелопментом промышленных площадок. Тикер: 🏗
Сайт:
В начале июня компания опубликовала консолидированную отчетность по МСФО за 2022. Выручка выросла до 6,366 млрд (+64% Г/Г), EBITDA составила 2,1 млрд (+166% Г/Г), показатель Скорректированный долг / EBITDA составил 1,54.
Прибыль Группы составила 1,694 млрд рублей, активы — 16,22 млрд, капитал — 6,959 млрд.
Как и все строители, Охта стоит в долг. Долгосрочные обязательства Группы на конец 2022 года составляли 7,1 млрд, краткосрочные — ещё 2,1 млрд. По данным АКРА, отношения Чистого долга к FFO (средства от операционной деятельности) до процентов и налогов с коррекцией общего долга эскроу-счета получается в районе 2,5. А отношение общего Долга к Капиталу находится на уровне 0,6. То есть, долговая нагрузка комфортная. Отношение FFO до чистых процентных платежей к чистым процентным платежам АКРА оценивается в 4,7.
Из не очень положительных моментов: очень маленькая доля рынка (всего 1,2% в СПб), мало проектов в работе, удорожание стройматериалов. Вообще, сам бизнес Охта Групп — это не строительство, а больше управление, привлечение соинвесторов, заработок на комиссии за управление. То есть, достаточно сложно понять, как идут дела в бизнесе, потому что отчётность не может полностью отразить такой подход.
Сейчас в обращении есть 2 выпуска. Первый, на 300 млн, заканчивается в декабре этого года. Второй, на 1 млрд, до следующего ноября. Новый выпуск небольшой, с офертой в середине срока и лесенкой по купонам. Неплохой вариант, если держать его до года. Дальше — снижение купона, оферта и не очень понятно, что будет с недвижимостью. Рейтинг ещё низкий. Лично я продолжу держать второй выпуск, этот выпуск брать не буду.
![Свежие облигации: Охта Групп на размещении Свежие облигации: Охта Групп на размещении](https://i.klerk.ru/0bOJVHOevHYn7SINUQUYw9sWTPzkWB73mdLO7pgbW08/w:1500/aHR0cHM6Ly93d3cu/a2xlcmsucnUvdWdj/L2Jsb2dQb3N0LzYx/MjRhYTAxNTFlZjZl/NmI4OWM5ZTY1ZDBj/MTg0Y2NmLmpwZw.webp)
Недавно разместился Джи Групп с итоговым купоном 15,4% (ориентир был 16%). Практика снижения купона, конечно, тоже не нравится инвесторам, но и у Джи Групп нет гарантии, что не снизят на 0,5–1% в итоге, да там ещё и оферта через 1,5 года. Ещё один важный момент — высокая ставка ЦБ с нами надолго, поэтому хорошей практикой будет немного снизить свой риск-профиль и обратить внимание на более надёжных эмитентов. К примеру, я писал про Интерлизинг (рейтинг А-), АФК Система (рейтинг АА-), но есть и многие другие.
![MTIwMA.webp](https://i.klerk.ru/r5g8NjyY8m5XHehmdK3UINLaDMmspaUJj5xPBKG7qUk/w:1500/aHR0cHM6Ly9hdmF0/YXJzLmR6ZW5pbmZy/YS5ydS9nZXQtemVu/X2RvYy8yNzE4Mjgv/cHViXzY1MTk1NTEy/MTI1ZTJjMjM1ZWM5/OTFiN182NTE5NTVl/ODQ2OTQ0MzQ5N2Rj/NDJkYmIvc2NhbGVf/MTIwMA.webp)
Объём выпуска — 500 млн. Ориентир ставки 1–4 купонов — 17,0%, 5–8 купонов — 16,0%, 9–12 купонов — 14,0% годовых. Срок на 3 года, оферта через 1,5 года, без амортизации. Купоны квартальные. При указанных купонах доходность к погашению составит 16,78% годовых, к call-опциону - 17,77% годовых. Рейтинг BB от АКРА (август 2023).
Охта Групп — девелопер жилой и коммерческой недвижимости, основной регион деятельности которого — СПб, также работают в Петрозаводске. Строят проекты во всех сегментах (от комфорт-класса до клубных элитных домов), занимаются редевелопментом промышленных площадок. Тикер: 🏗
![Bricks :bricks: 🧱](https://cdn.jsdelivr.net/joypixels/assets/8.0/png/unicode/64/1f9f1.png)
Для просмотра ссылки необходимо нажать
Вход или Регистрация
- Выпуск: Охта Групп-БО-П03.
- Объём: 500 млн.
- Начало размещения: 11 октября 2023 (сбор заявок до 6 октября).
- Срок: 3 года.
- Купонная доходность: 17% → 14%.
- Выплаты: 4 раза в год.
- Оферта: да (через 1,5 года).
- Амортизация: нет.
Почему Охта Групп? Недвижку в Питере кто-то ещё покупает?
Да, с недвижной, как мы все знаем, всё не так просто. То её никто не покупает, то пузырь надувается, то спрос растёт, а банки фиксируют рекорды по ипотекам.В начале июня компания опубликовала консолидированную отчетность по МСФО за 2022. Выручка выросла до 6,366 млрд (+64% Г/Г), EBITDA составила 2,1 млрд (+166% Г/Г), показатель Скорректированный долг / EBITDA составил 1,54.
Прибыль Группы составила 1,694 млрд рублей, активы — 16,22 млрд, капитал — 6,959 млрд.
![MTIwMA.webp](https://i.klerk.ru/ZVa368jcU3SoKC4qczE4PhUbuXyWaUegC4iwXEglqGI/w:1500/aHR0cHM6Ly9hdmF0/YXJzLmR6ZW5pbmZy/YS5ydS9nZXQtemVu/X2RvYy8yNzE4Mjgv/cHViXzY1MTk1NTEy/MTI1ZTJjMjM1ZWM5/OTFiN182NTE5NTVl/OGNjYWFhYjJjNGQx/OWIxYmUvc2NhbGVf/MTIwMA.webp)
Как и все строители, Охта стоит в долг. Долгосрочные обязательства Группы на конец 2022 года составляли 7,1 млрд, краткосрочные — ещё 2,1 млрд. По данным АКРА, отношения Чистого долга к FFO (средства от операционной деятельности) до процентов и налогов с коррекцией общего долга эскроу-счета получается в районе 2,5. А отношение общего Долга к Капиталу находится на уровне 0,6. То есть, долговая нагрузка комфортная. Отношение FFO до чистых процентных платежей к чистым процентным платежам АКРА оценивается в 4,7.
![MTIwMA.webp](https://i.klerk.ru/lWtTXcMxrHhCyCPj5Jn1ZALfLpYUtdiRLlewTeFCbXQ/w:1500/aHR0cHM6Ly9hdmF0/YXJzLmR6ZW5pbmZy/YS5ydS9nZXQtemVu/X2RvYy8yNzE4Mjgv/cHViXzY1MTk1NTEy/MTI1ZTJjMjM1ZWM5/OTFiN182NTE5NTVl/OGFlNDFkZTUyZmE0/YzU4NWMvc2NhbGVf/MTIwMA.webp)
Из не очень положительных моментов: очень маленькая доля рынка (всего 1,2% в СПб), мало проектов в работе, удорожание стройматериалов. Вообще, сам бизнес Охта Групп — это не строительство, а больше управление, привлечение соинвесторов, заработок на комиссии за управление. То есть, достаточно сложно понять, как идут дела в бизнесе, потому что отчётность не может полностью отразить такой подход.
Сейчас в обращении есть 2 выпуска. Первый, на 300 млн, заканчивается в декабре этого года. Второй, на 1 млрд, до следующего ноября. Новый выпуск небольшой, с офертой в середине срока и лесенкой по купонам. Неплохой вариант, если держать его до года. Дальше — снижение купона, оферта и не очень понятно, что будет с недвижимостью. Рейтинг ещё низкий. Лично я продолжу держать второй выпуск, этот выпуск брать не буду.
Для просмотра ссылки необходимо нажать
Вход или Регистрация