В пятницу ЦБ оставил ставку на уровне 16%, однако дал сигнал на ее возможное повышение в будущем.
А что, вы думали, ставку будут скоро снижать? Ну, нет, эпоха высоких ставок только началась! И мы еще до конца не знаем, насколько высоких. Фондовый рынок же отреагировал неоднозначно на заявления главы ЦБ. Давайте обсудим, что же заявил ЦБ на пресс-конференции, и как на это может отреагировать рынок в будущем?
График (H4) индекса ММВБ
Начнем с того, что российский рынок акций растет практически непрерывно уже с конца марта, то есть более месяца, что довольно долго. И вот буквально перед заседанием ЦБ наконец-то начался какой-никакой откат индекса ММВБ. Длился он, правда, недолго. Цена начала расти еще утром в пятницу до решения ЦБ по ставке, однако сразу после решения весь рост был скомпенсирован.
Одновременно с этим ЦБ опубликовал свой измененный прогноз по ключевой ставке на ближайшие два года. А именно, регулятор повысил прогноз по средней ключевой ставке на 2024 год с 13,5-15,5% до 15-16% и с 8-10% до 10-12% на 2025 год. Другими словами, снижение ставки в этом году уже ждать не стоит. Хоть процесс дезинфляции и идет, но он весьма незначительный. Мы уже обсуждали ранее показатели инфляции, сейчас не буду повторяться, но заметные успехи там пока не наблюдаются.
Согласно же прогнозу ЦБ, c учетом проводимой ДКП (надо полагать, удержание ставки около 16% в течение года) годовая инфляция снизится до 4,3–4,8% в 2024 году и вернется к 4% в 2025 году. Иначе говоря, ЦБ уже не считает возможным вернуть инфляцию к своему таргету в 4% до конца этого года.
К тому же ЦБ наконец-то заявил, что если процесс дезинфляции остановится, то он не исключает даже повышения ключевой ставки! И что-то (темпы инфляции за последние месяцы) мне подсказывает, что ЦБ все-таки будет вынужден повысить еще раз ключевую ставку на следующем заседании в июне. Сами мы ожидали, что это произойдет еще в феврале. Тогда и ЦБ рассматривал такой вариант, но было принято решение сохранить ставку. Скоро мы узнаем, правильное ли это было решение на самом деле.
Как и раньше, считаем, что текущего значения ключевой ставки недостаточно для эффективного торможения инфляции. По сути, жесткая ДКП мало где дает нужный эффект. Разве что на рынке недвижимости. Как писали недавно, по данным «Домклик», число ипотечных сделок по РФ за год снизилось более чем в 2 раза.
Если в марте 2023 года таких сделок насчитывалось 103,214, то в марте 2024 года — уже 45,809. И это неудивительно, мало кто хочет брать на 30 лет вперед кредит под 16% годовых или еще больше. Это просто безумие. Поэтому большинство сделок осуществляются по льготной программе, пока она еще есть.
А что же у нас рынком акций?
Во время пресс-конференции ЦБ рынок снова продолжил рост, хотя после такой риторики это выглядит странным. Особенно странным, потому что рос рынок в первом квартале этого года как раз на ожиданиях скорого снижения ставки, а этого теперь явно не будет.
Ранее писали, что стал набирать шорт по фьючерсу на индекс ММВБ в расчете на коррекцию рынка. Изначально набрал позицию по 3425 пунктов, затем ее по 3485, что в итоге увеличило среднюю цену входа до 3455 пунктов. Сейчас индекс снова растет, но пока не выше предыдущего максимума, так что это некритично. Не исключаю, что цена может подойти даже ближе к 3500.
Ну а потом уже всё, должна реализоваться коррекция. Иначе в случае продолжения подъема цены рост рынка может перейти просто в неконтролируемый инфляционный рост. Тогда короткую позицию придется закрыть. Пока же в ней остаёмся, так как считаем сценарий коррекции наиболее вероятным. Особенно если посмотреть на индекс РТС. Мы уже давно ничего про него не писали, а вот теперь появился повод поговорить об этом индексе, что и сделаем в отдельном обзоре очень скоро. Та картина, которая там сейчас разворачивается, очень важна как для рынка акций, так и для курса рубля, так что об этом стоит обязательно поговорить подробнее.
Короче говоря, пока рынок не отреагировал на сигналы ЦБ и продолжает рост. Надолго ли? Думаем, нет. Рынок забрался как локально, так и глобально уже слишком высоко. И если рост с 3300 до 3400 был вполне уместен, почему мы его и прогнозировали в конце марта, то вот движение выше уже было излишним. На наш взгляд, это искусственное вытягивание индекса вверх. В общем, пора рынок остудить.
А что, вы думали, ставку будут скоро снижать? Ну, нет, эпоха высоких ставок только началась! И мы еще до конца не знаем, насколько высоких. Фондовый рынок же отреагировал неоднозначно на заявления главы ЦБ. Давайте обсудим, что же заявил ЦБ на пресс-конференции, и как на это может отреагировать рынок в будущем?
График (H4) индекса ММВБ
Начнем с того, что российский рынок акций растет практически непрерывно уже с конца марта, то есть более месяца, что довольно долго. И вот буквально перед заседанием ЦБ наконец-то начался какой-никакой откат индекса ММВБ. Длился он, правда, недолго. Цена начала расти еще утром в пятницу до решения ЦБ по ставке, однако сразу после решения весь рост был скомпенсирован.
Одновременно с этим ЦБ опубликовал свой измененный прогноз по ключевой ставке на ближайшие два года. А именно, регулятор повысил прогноз по средней ключевой ставке на 2024 год с 13,5-15,5% до 15-16% и с 8-10% до 10-12% на 2025 год. Другими словами, снижение ставки в этом году уже ждать не стоит. Хоть процесс дезинфляции и идет, но он весьма незначительный. Мы уже обсуждали ранее показатели инфляции, сейчас не буду повторяться, но заметные успехи там пока не наблюдаются.
Согласно же прогнозу ЦБ, c учетом проводимой ДКП (надо полагать, удержание ставки около 16% в течение года) годовая инфляция снизится до 4,3–4,8% в 2024 году и вернется к 4% в 2025 году. Иначе говоря, ЦБ уже не считает возможным вернуть инфляцию к своему таргету в 4% до конца этого года.
К тому же ЦБ наконец-то заявил, что если процесс дезинфляции остановится, то он не исключает даже повышения ключевой ставки! И что-то (темпы инфляции за последние месяцы) мне подсказывает, что ЦБ все-таки будет вынужден повысить еще раз ключевую ставку на следующем заседании в июне. Сами мы ожидали, что это произойдет еще в феврале. Тогда и ЦБ рассматривал такой вариант, но было принято решение сохранить ставку. Скоро мы узнаем, правильное ли это было решение на самом деле.
Как и раньше, считаем, что текущего значения ключевой ставки недостаточно для эффективного торможения инфляции. По сути, жесткая ДКП мало где дает нужный эффект. Разве что на рынке недвижимости. Как писали недавно, по данным «Домклик», число ипотечных сделок по РФ за год снизилось более чем в 2 раза.
Если в марте 2023 года таких сделок насчитывалось 103,214, то в марте 2024 года — уже 45,809. И это неудивительно, мало кто хочет брать на 30 лет вперед кредит под 16% годовых или еще больше. Это просто безумие. Поэтому большинство сделок осуществляются по льготной программе, пока она еще есть.
А что же у нас рынком акций?
Во время пресс-конференции ЦБ рынок снова продолжил рост, хотя после такой риторики это выглядит странным. Особенно странным, потому что рос рынок в первом квартале этого года как раз на ожиданиях скорого снижения ставки, а этого теперь явно не будет.
Ранее писали, что стал набирать шорт по фьючерсу на индекс ММВБ в расчете на коррекцию рынка. Изначально набрал позицию по 3425 пунктов, затем ее по 3485, что в итоге увеличило среднюю цену входа до 3455 пунктов. Сейчас индекс снова растет, но пока не выше предыдущего максимума, так что это некритично. Не исключаю, что цена может подойти даже ближе к 3500.
Ну а потом уже всё, должна реализоваться коррекция. Иначе в случае продолжения подъема цены рост рынка может перейти просто в неконтролируемый инфляционный рост. Тогда короткую позицию придется закрыть. Пока же в ней остаёмся, так как считаем сценарий коррекции наиболее вероятным. Особенно если посмотреть на индекс РТС. Мы уже давно ничего про него не писали, а вот теперь появился повод поговорить об этом индексе, что и сделаем в отдельном обзоре очень скоро. Та картина, которая там сейчас разворачивается, очень важна как для рынка акций, так и для курса рубля, так что об этом стоит обязательно поговорить подробнее.
Короче говоря, пока рынок не отреагировал на сигналы ЦБ и продолжает рост. Надолго ли? Думаем, нет. Рынок забрался как локально, так и глобально уже слишком высоко. И если рост с 3300 до 3400 был вполне уместен, почему мы его и прогнозировали в конце марта, то вот движение выше уже было излишним. На наш взгляд, это искусственное вытягивание индекса вверх. В общем, пора рынок остудить.
