Облигации — один из любимых инструментов инвесторов, которые имеют долгосрочные цели и предпочитают стратегию «покупать и держать».
Облигации дают прогнозируемый доход и меньше подвержены колебаниям цен, в отличие от акций даже самых надежных компаний.
Насколько выгодны облигации для покупки в 2025 году в условиях постепенно снижающейся ключевой ставки ЦБ? И какие лучше рассматривать инвесторам с разным риск-профилем? Банки.ру разобрались вместе с экспертами.
Ситуация на рынке в конце лета 2025 года
Летом 2025 года ситуация на рынках начала изменяться: регулятор уже дважды снизил ключевую ставку — с 21% до 18%. Скорее всего, смягчение денежно-кредитной политики продолжится, ставка будет снижаться дальше.
«Последние макроданные, включая инфляцию, приближающуюся к цели в 4%, дают ЦБ пространство для дальнейшего смягчения. Впрочем, регулятор, вероятно, будет действовать аккуратно с учетом сохраняющихся проинфляционных рисков».
В этих условиях постепенно снижается привлекательность депозитов в банках, и инвесторы начинают больше внимания обращать на другие надежные инструменты.
Облигации, особенно федерального займа (ОФЗ), — наиболее востребованный инструмент у инвесторов, ориентированных на долгосрочные вложения и наименее склонных к риску. Хотя доходность ОФЗ также сокращается, цены на них растут, и эти бумаги по-прежнему привлекательны для инвесторов.
В случае позитивных геополитических событий ожидания снижения ставки и сокращения доходностей ОФЗ усилятся. «В таком сценарии целевой уровень ключевой ставки будет в целом ниже, чем в базовом: на конец 2025 года — 13,5% (14% в базовом), в 2026 году — 10% (11%), в 2027 году — 8% (8%)».
Покупку каких облигации стоит рассматривать в 2025 году: мнение экспертов
В условиях плавного смягчения денежно-кредитной политики и снижающейся ключевой ставки долгосрочные облигации становятся особенно интересными для инвесторов, в частности, для тех, у кого горизонт инвестирования более 5 лет.
«Сейчас подходящий момент для фиксации доходности на длительный срок. — Причем окно возможностей для покупки долгосрочных бумаг по еще высоким доходностям может сузиться уже осенью 2025 года».
Аналитики выделяют четыре основных вида облигаций, которые наиболее выгодны к покупке летом — в начале осени 2025 года.
Длинные ОФЗ с фиксированным купоном (ОФЗ-ПД)
Длинными (или долгими) называются облигации со сроком погашения от 5 лет и выше. В условиях снижения ставки облигации с фиксированным купоном и длительным сроком погашения становятся наиболее интересными.
«Скорее всего, самые выгодные предложения мы скоро увидим именно на первичном рынке в новых размещениях. — Помимо возможности зафиксировать высокую доходность на долгий срок, такие бумаги выигрывают в цене при дальнейшем снижении ставок, что позволяет получить дополнительную прибыль и в краткосрочной перспективе».
ОФЗ со сроком погашения свыше 10 лет способны принести до 16–20% в течение нескольких месяцев с учетом их роста в цене и до 33% за год без реинвестирования.
Корпоративные облигации надежных эмитентов
Сбалансировать свой портфель целесообразно более короткими корпоративными облигациями со сроком погашения до 3 лет. По этим бумагам выплачиваются купоны, зачастую превосходящие ставки по депозитам.
«Предпочтение отдаем надежным облигациям рейтинговой группы АА с доходностью 16–17% годовых: по этим выпускам кредитные премии к ОФЗ все еще выше средних исторических уровней, что дает дополнительный потенциал для роста».
Валютные облигации
Не стоит забывать и про валютную диверсификацию портфеля — рубль с начала года заметно укрепился, но нельзя исключать его обратного движения по мере смягчения монетарной политики и восстановления спроса на импорт.
Эксперты прогнозируют курс в диапазоне 85–90 рублей за доллар к концу 2025 года и выше 100 рублей в следующем году. В таких условиях, считает он, стоит обратить внимание на локальные валютные облигации экспортеров с доходностью около 7% годовых в долларах для страховки от ослабления рубля.
Инфляционные ОФЗ (ОФЗ-ИН)
Эксперты предлагают диверсифицировать облигационный портфель инфляционными ОФЗ — это бумаги, номинал которых индексируется. «Они могут выступить защитным элементом портфеля в случае затяжного периода высокой инфляции».
Какие облигации стали менее выгодными: мнение экспертов
Короткие ОФЗ. Облигации федерального займа со сроком погашения до 3 лет снизились в доходности сильнее длинных выпусков. «На это снижение, кроме ключевой ставки ЦБ, повлиял технический фактор: крупное погашение ОФЗ 26234 в середине июля на сумму около 500 млрд рублей, которые перетекли в соседние по срочности госбумаги. — В итоге доходности ОФЗ с погашением до 1–2 лет опустились к 13–15% годовых. Теперь при текущем высоком уровне ключевой ставки 18% они выглядят дорого».
В данных условиях облигации эмитентов первого эшелона выглядят более привлекательно, чем короткие ОФЗ, так как реализация значимых рисков на коротком горизонте для них маловероятна, а доходность их выше.
Флоатеры. В 2024 году большую популярность приобрели флоатеры — облигации с плавающим переменным купоном, который может быть привязан к разным факторам. Эти бумаги более актуальны в период ожидания роста ставок, однако сейчас — нисходящий тренд.
Флоатеры почти потеряли смысл при снижающейся ставке, их купон будет и дальше снижаться вместе со ставкой, причем цена остается стабильной.
«Тем не менее флоатеры могут быть интересны как краткосрочный инструмент с относительно высокой текущей доходностью на фоне переоцененных фиксированных бумаг (вспоминаем ралли в облигациях нынешнего лета)».
Такие облигации с более стабильной ценой можно использовать для «парковки» средств с возможностью дальнейшего выхода с долгового рынка. Или же как инструмент хеджирования на меньшую часть портфеля, поскольку, отмечает эксперт, определенные риски пессимистичного сценария все еще сохраняются.
Варианты облигационного портфеля долгосрочного инвестора в 2025 году
Эксперты составили два примера долгосрочного портфеля облигаций на 2025 год — для консервативных и для склонных к риску инвесторов.
Первый вариант портфеля — консервативный
Эксперты рекомендуют не менее 50% облигационного портфеля собрать из длинных ОФЗ с фиксированным купоном. Оставшуюся половину разделить между корпоративными облигациями и ОФЗ-ИН.
Для хеджирования валютного риска эксперты предлагают рассмотреть квазивалютные бумаги (облигации, доходность которых выплачивается в рублях, но которые номинируются в валюте) и замещающие облигации надежных эмитентов, поскольку при ожидаемом ослаблении рубля доходность таких бумаг может быть сопоставима с рублевыми выпусками. Эксперты предлагают оставить 10% портфеля для кеша и/или коротких ОФЗ.
Вариант консервативного портфеля:
Второй вариант портфеля — умеренно агрессивный
Риск-ориентированным инвесторам будут интересны длинные ОФЗ на меньшую часть портфеля, в дополнение к ним — корпоративные облигации второго и третьего эшелонов с рейтингом от BBB до AA.
Соотношение облигаций в портфеле будет зависеть от вашей терпимости к риску: если больше предпочитаете надежность — увеличьте долю ОФЗ.
Смирнов предлагает также добавить в портфель до 15% еврооблигаций или замещающих облигаций (бумаг, которые российские эмитенты выпустили для замещения своих же еврооблигаций, заблокированных из-за санкций) для получения валютной доходности.
Вариант умеренно агрессивного портфеля с ориентиром на доходность выше инфляции:
Облигации в конце лета — начале осени 2025 года. Главное
Сейчас наиболее удачный момент для фиксации высоких доходностей от облигаций и покупки длинных ОФЗ с фиксированным купоном.
Корпоративные облигации от эмитентов с рейтингом АА и ААА подойдут для консервативных инвесторов. Те, кто склонен к умеренному риску, могут выбрать эмитентов второго эшелона.
За основу портфеля из облигаций эксперты рекомендуют брать долгие ОФЗ и корпоративные облигации.
Для снижения рисков колебания валютного курса эксперты рекомендуют рассмотреть облигации, замещающие валютные, от надежных российских эмитентов.
Для временной «парковки» средств подойдут флоатеры — облигации с плавающим купоном.
Облигации дают прогнозируемый доход и меньше подвержены колебаниям цен, в отличие от акций даже самых надежных компаний.
Насколько выгодны облигации для покупки в 2025 году в условиях постепенно снижающейся ключевой ставки ЦБ? И какие лучше рассматривать инвесторам с разным риск-профилем? Банки.ру разобрались вместе с экспертами.
Ситуация на рынке в конце лета 2025 года
Летом 2025 года ситуация на рынках начала изменяться: регулятор уже дважды снизил ключевую ставку — с 21% до 18%. Скорее всего, смягчение денежно-кредитной политики продолжится, ставка будет снижаться дальше.
«Последние макроданные, включая инфляцию, приближающуюся к цели в 4%, дают ЦБ пространство для дальнейшего смягчения. Впрочем, регулятор, вероятно, будет действовать аккуратно с учетом сохраняющихся проинфляционных рисков».
В этих условиях постепенно снижается привлекательность депозитов в банках, и инвесторы начинают больше внимания обращать на другие надежные инструменты.
Облигации, особенно федерального займа (ОФЗ), — наиболее востребованный инструмент у инвесторов, ориентированных на долгосрочные вложения и наименее склонных к риску. Хотя доходность ОФЗ также сокращается, цены на них растут, и эти бумаги по-прежнему привлекательны для инвесторов.
В случае позитивных геополитических событий ожидания снижения ставки и сокращения доходностей ОФЗ усилятся. «В таком сценарии целевой уровень ключевой ставки будет в целом ниже, чем в базовом: на конец 2025 года — 13,5% (14% в базовом), в 2026 году — 10% (11%), в 2027 году — 8% (8%)».
Покупку каких облигации стоит рассматривать в 2025 году: мнение экспертов
В условиях плавного смягчения денежно-кредитной политики и снижающейся ключевой ставки долгосрочные облигации становятся особенно интересными для инвесторов, в частности, для тех, у кого горизонт инвестирования более 5 лет.
«Сейчас подходящий момент для фиксации доходности на длительный срок. — Причем окно возможностей для покупки долгосрочных бумаг по еще высоким доходностям может сузиться уже осенью 2025 года».
Аналитики выделяют четыре основных вида облигаций, которые наиболее выгодны к покупке летом — в начале осени 2025 года.
Длинные ОФЗ с фиксированным купоном (ОФЗ-ПД)
Длинными (или долгими) называются облигации со сроком погашения от 5 лет и выше. В условиях снижения ставки облигации с фиксированным купоном и длительным сроком погашения становятся наиболее интересными.
«Скорее всего, самые выгодные предложения мы скоро увидим именно на первичном рынке в новых размещениях. — Помимо возможности зафиксировать высокую доходность на долгий срок, такие бумаги выигрывают в цене при дальнейшем снижении ставок, что позволяет получить дополнительную прибыль и в краткосрочной перспективе».
ОФЗ со сроком погашения свыше 10 лет способны принести до 16–20% в течение нескольких месяцев с учетом их роста в цене и до 33% за год без реинвестирования.
Корпоративные облигации надежных эмитентов
Сбалансировать свой портфель целесообразно более короткими корпоративными облигациями со сроком погашения до 3 лет. По этим бумагам выплачиваются купоны, зачастую превосходящие ставки по депозитам.
«Предпочтение отдаем надежным облигациям рейтинговой группы АА с доходностью 16–17% годовых: по этим выпускам кредитные премии к ОФЗ все еще выше средних исторических уровней, что дает дополнительный потенциал для роста».
Валютные облигации
Не стоит забывать и про валютную диверсификацию портфеля — рубль с начала года заметно укрепился, но нельзя исключать его обратного движения по мере смягчения монетарной политики и восстановления спроса на импорт.
Эксперты прогнозируют курс в диапазоне 85–90 рублей за доллар к концу 2025 года и выше 100 рублей в следующем году. В таких условиях, считает он, стоит обратить внимание на локальные валютные облигации экспортеров с доходностью около 7% годовых в долларах для страховки от ослабления рубля.
Инфляционные ОФЗ (ОФЗ-ИН)
Эксперты предлагают диверсифицировать облигационный портфель инфляционными ОФЗ — это бумаги, номинал которых индексируется. «Они могут выступить защитным элементом портфеля в случае затяжного периода высокой инфляции».
Какие облигации стали менее выгодными: мнение экспертов
Короткие ОФЗ. Облигации федерального займа со сроком погашения до 3 лет снизились в доходности сильнее длинных выпусков. «На это снижение, кроме ключевой ставки ЦБ, повлиял технический фактор: крупное погашение ОФЗ 26234 в середине июля на сумму около 500 млрд рублей, которые перетекли в соседние по срочности госбумаги. — В итоге доходности ОФЗ с погашением до 1–2 лет опустились к 13–15% годовых. Теперь при текущем высоком уровне ключевой ставки 18% они выглядят дорого».
В данных условиях облигации эмитентов первого эшелона выглядят более привлекательно, чем короткие ОФЗ, так как реализация значимых рисков на коротком горизонте для них маловероятна, а доходность их выше.
Флоатеры. В 2024 году большую популярность приобрели флоатеры — облигации с плавающим переменным купоном, который может быть привязан к разным факторам. Эти бумаги более актуальны в период ожидания роста ставок, однако сейчас — нисходящий тренд.
Флоатеры почти потеряли смысл при снижающейся ставке, их купон будет и дальше снижаться вместе со ставкой, причем цена остается стабильной.
«Тем не менее флоатеры могут быть интересны как краткосрочный инструмент с относительно высокой текущей доходностью на фоне переоцененных фиксированных бумаг (вспоминаем ралли в облигациях нынешнего лета)».
Такие облигации с более стабильной ценой можно использовать для «парковки» средств с возможностью дальнейшего выхода с долгового рынка. Или же как инструмент хеджирования на меньшую часть портфеля, поскольку, отмечает эксперт, определенные риски пессимистичного сценария все еще сохраняются.
Варианты облигационного портфеля долгосрочного инвестора в 2025 году
Эксперты составили два примера долгосрочного портфеля облигаций на 2025 год — для консервативных и для склонных к риску инвесторов.
Первый вариант портфеля — консервативный
Эксперты рекомендуют не менее 50% облигационного портфеля собрать из длинных ОФЗ с фиксированным купоном. Оставшуюся половину разделить между корпоративными облигациями и ОФЗ-ИН.
Для хеджирования валютного риска эксперты предлагают рассмотреть квазивалютные бумаги (облигации, доходность которых выплачивается в рублях, но которые номинируются в валюте) и замещающие облигации надежных эмитентов, поскольку при ожидаемом ослаблении рубля доходность таких бумаг может быть сопоставима с рублевыми выпусками. Эксперты предлагают оставить 10% портфеля для кеша и/или коротких ОФЗ.
Вариант консервативного портфеля:
- 60% — ОФЗ с фиксированным купоном (дюрация — 6–10 лет)
- 30% — корпоративные облигации первого эшелона (РЖД, Газпром, Россети и др.)
- 10% — ОФЗ-ИН
Второй вариант портфеля — умеренно агрессивный
Риск-ориентированным инвесторам будут интересны длинные ОФЗ на меньшую часть портфеля, в дополнение к ним — корпоративные облигации второго и третьего эшелонов с рейтингом от BBB до AA.
Соотношение облигаций в портфеле будет зависеть от вашей терпимости к риску: если больше предпочитаете надежность — увеличьте долю ОФЗ.
Смирнов предлагает также добавить в портфель до 15% еврооблигаций или замещающих облигаций (бумаг, которые российские эмитенты выпустили для замещения своих же еврооблигаций, заблокированных из-за санкций) для получения валютной доходности.
Вариант умеренно агрессивного портфеля с ориентиром на доходность выше инфляции:
- 30% — ОФЗ с дюрацией 5–8 лет
- 50% — корпоративные облигации второго эшелона с рейтингом ВВ+/ВВВ-
- 20% — инструменты с валютной доходностью (пример: замещающие облигации)
Облигации в конце лета — начале осени 2025 года. Главное
Сейчас наиболее удачный момент для фиксации высоких доходностей от облигаций и покупки длинных ОФЗ с фиксированным купоном.
Корпоративные облигации от эмитентов с рейтингом АА и ААА подойдут для консервативных инвесторов. Те, кто склонен к умеренному риску, могут выбрать эмитентов второго эшелона.
За основу портфеля из облигаций эксперты рекомендуют брать долгие ОФЗ и корпоративные облигации.
Для снижения рисков колебания валютного курса эксперты рекомендуют рассмотреть облигации, замещающие валютные, от надежных российских эмитентов.
Для временной «парковки» средств подойдут флоатеры — облигации с плавающим купоном.
