- Специальный корреспондент
В пятницу, 6 июня Банк России примет одно из самых интригующих решений последних месяцев — сохранить ключевую ставку на уровне 21% или пойти на ее снижение впервые с 2023 года.
Экономисты и аналитики разделились почти поровну: одни говорят о стабилизации инфляции и охлаждении экономики, другие — о сохранении рисков, требующих жесткой денежно-кредитной политики.
Эксперты предполагают, что в случае сохранения текущих макроэкономических тенденций, в июле Центробанк может снизить сразу на 200 базисных пунктов, до 19%. Однако это произойдет только при уверенности в устойчивом снижении инфляции.
Решение 6 июня может стать поворотным — от него зависит, как скоро россияне увидят снижение ставок по кредитам и депозитам.
Тем не менее, даже если ключевая ставка Банка России будет снижена, регулятор продолжит придерживаться стратегии, при которой ставка будет оставаться значительно выше уровня инфляции. Это необходимо для формирования модели сбережений в экономике.
Важно понимать: снижение ключевой ставки не станет стимулом для потребительского бума. Поведение россиян в последние месяцы указывает на постепенный переход к более взвешенному финансовому поведению — меньше кредитов, больше сбережений. Регулятор будет поддерживать этот тренд, сохраняя реальные ставки положительными.
6 июня рынок ждет от Банка России ясного сигнала: продолжится ли жесткая денежно-кредитная политика или начинается этап смягчения. Несмотря на укрепление рубля, охлаждение экономики и замедление инфляции, факторы в пользу сохранения ставки по-прежнему перевешивают. Скорее всего, ключевая ставка Банка России останется на уровне 21%, но при этом откроется окно для понижения уже в июле — если позитивные макроэкономические сигналы сохранятся.
Экономисты и аналитики разделились почти поровну: одни говорят о стабилизации инфляции и охлаждении экономики, другие — о сохранении рисков, требующих жесткой денежно-кредитной политики.
Ставка 21% пятый раз подряд — сигнал осторожности
Старший аналитик SberCIB Investment Research Игорь Рапохин считает, что Банк России в этот четверг, скорее всего, оставит ключевую ставку на уровне 21% — уже в пятый раз подряд. По его мнению, у регулятора пока нет достаточной статистики, подтверждающей устойчивое снижение инфляционного давления.Однако появляются признаки охлаждения деловой активности, сокращения перегрева на рынке труда и в потребительском кредитовании. Эти сигналы позволяют говорить о возможности будущего смягчения денежно-кредитной политики — но не прямо сейчас.
Что влияет на решение ЦБ: рубль, инфляция, бюджет
Среди ключевых факторов, определяющих поведение регулятора, — инфляционные ожидания, поведение потребителей, валютный курс и параметры бюджета. Минфин, в частности, сохраняет курс на соблюдение бюджетного правила, что дает ЦБ пространство для осторожных маневров в сторону снижения ставок в будущем.Эксперты предполагают, что в случае сохранения текущих макроэкономических тенденций, в июле Центробанк может снизить сразу на 200 базисных пунктов, до 19%. Однако это произойдет только при уверенности в устойчивом снижении инфляции.
Интрига впервые за долгое время
Если еще весной сохранялся полный консенсус в пользу сохранения ставки, то сегодня мнения аналитиков разделились. Внутри экспертного сообщества идет спор между сторонниками быстрого смягчения политики и приверженцами выжидательной позиции.Решение 6 июня может стать поворотным — от него зависит, как скоро россияне увидят снижение ставок по кредитам и депозитам.
Тем не менее, даже если ключевая ставка Банка России будет снижена, регулятор продолжит придерживаться стратегии, при которой ставка будет оставаться значительно выше уровня инфляции. Это необходимо для формирования модели сбережений в экономике.
Что будет с депозитами и потребительской активностью
По мнению аналитиков, даже в случае смягчения политики, доходность вкладов продолжит постепенно снижаться. Банки уже сейчас перенасыщены дорогими пассивами, а стоимость привлечения средств падает. В среднем ставки по депозитам снижаются на 0,25–0,5 п.п. в месяц, и этот тренд продолжится.Важно понимать: снижение ключевой ставки не станет стимулом для потребительского бума. Поведение россиян в последние месяцы указывает на постепенный переход к более взвешенному финансовому поведению — меньше кредитов, больше сбережений. Регулятор будет поддерживать этот тренд, сохраняя реальные ставки положительными.
| Показатель | Текущий уровень | Прогноз на 2025 год | Комментарий |
| Ключевая ставка | 21,0% (с окт. 2024 г.) | 20,0% (средняя по году) | Возможность снижения во 2 половине 2025 года |
| Инфляция (годовая, на конец) | 8,9% (1 кв. 2025 г.) | 7,0% | Все еще выше целевого уровня ЦБ (4%) |
| Инфляционные ожидания | — | 10,7% | Риски сохраняются, несмотря на замедление текущей инфляции |
| Рост ВВП | — | 1,5% | Замедление экономической активности |
| Прогноз ключевой ставки (конец 2025 г.) | — | 18,0% | Снижение возможно осенью 2025 |
| Ожидания аналитиков на 6 июня | — | Большинство — сохранение на 21% | Миноритарное мнение — возможное снижение |
| Курс рубля | Укрепляется | — | Поддерживает борьбу с инфляцией |
| Политика Минфина | Бюджетное правило | — | Создает пространство для маневра ЦБ |
| Позиция бизнеса и властей | Давление на снижение | — | Бизнес и правительство ожидают послабление условий |
